國寶、幸福兩家問題保險公司終於標售出去了！在各界矚目下，國泰人壽以保險安定金賠付三○三億的價格，標下這二家人壽保險公司。初步而言，繼二年多前處理國華人壽後，隨著國寶、幸福的標售，問題保險公司的解決，可說告一個段落。本次國寶、幸福的標售，可說是沒有帶給政府太大的負擔。
國寶、幸福兩家問題保險公司的淨值（股東權益）約負六百億，合計資產約一一○○億，負債約一七○○億。要標售它們，當然是要政府（接管者）將淨值貼補（或稱賠付）。到底賠付金額要多少？這是複雜的問題。
首先，要看問題保險公司的保單結構。如果民國九十年以前所發行高利率保單較多，而目前低利率環境，無法有足夠的投資報酬率來支付未來保單的理賠，則投標者會要求政府多賠付。反之，則可降低賠付金額。本次國寶、幸福的保單結構之負擔，亦即高利率保單的比重，從投標結果來觀察，應該比之前國華人壽低許多，因此相對而言，賠付的金額負擔自然較輕。
其次，未來保險公司資金的投資報酬率，預期會比以前好一點，而未來美國有可能升息，此對投資報酬率也有提升的效果。因此，投標人自然會對這二家問題保險公司的資產，有較高的評價，使得賠付金額負擔也較輕。由於保險公司的價值，受到投資報酬率影響甚大，只要評估者樂觀一點，則保險公司價值評估就會高上很多。
再者，也是重點之一，就是金管會提供的優惠配套政策。根據報載，金管會為了減少國庫彌補的金額，除了比照國華人壽標案，給問題保險公司的資產在計算資本適足性有廿年的行政寬容外，也對得標者祭出四大行政優惠：第一是死差、利差互抵後，可轉為保險公司淨值項下的特別準備金，負債項下準備金依市價評估後，八成計入資本，得標者在未來六年間每年可少提一定比率的準備金，這部分對帳面獲利會有所貢獻。
第二項優惠是同時標下國寶及幸福的保險公司，額外增加該得標公司五％的國外投資額度，因為國外利率較高，可以增加得標公司的投資報酬率；另外投資風險較高的商品亦可增加一定的比重。第三是保單設計利率可比目前預定利率略高，增加保戶購買意願。第四得標者可增加保單送審件數。而上述的優惠配套措施，若給予規模大、體質佳的得標保險公司，則未來的副作用較輕。
另外，金管會在投標前對外釋放消息，寧願將這二家保險公司以過渡保險公司方式經營、不急著標售，也不願政府賠付大多；或許在氣勢上，對降低政府彌補金額有所幫助。
如果沒有意外，台灣保險市場的問題公司大抵上已經處理完畢，接下來我們期盼保險市場能夠持續往正向邁進。當然，這些問題保險公司若有人謀不臧、背信與侵占公司資產的情事，主管機關當然要移送司法單位偵辦。
如何使保險市場持續往正向邁進？除了保險業者強化公司治理、風險管理、保戶權益保障外，如何讓保險公司的財務、業務預警系統能夠更有效，而不要等問題保險公司淨值出了問題才接管；亦即若在問題保險公司病徵出現前，就予以處理，在淨值為負之前就出手接管，則可降低用政府資金賠付的可能性，值得主管機關努力達成。（作者為交通大學財務金融研究所教授）
